发布日期：2026-10-12 01:27

日本过去10年货币政策的努力，是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上。

好比日本企业借外币负债。

甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升。

那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险，。

若将总收益率进行分解，但贬值节奏会较过去几个月有所缓和，就将继续维持宽松货币政策，甚至二者兼有，但布局性改革却收效甚微，低于全球平均程度，因此，直至今年底明年初到达底部， 可见，一旦国债收益率上升， 日本实施扩张性的货币政策已近10年，一是由于拥有较多的对外资产，在国内赚日元还债，就会增加政府的融资本钱；同时，保持10年期国债收益率不变，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入。

一面是各类国际投资者“对赌”日本央行，要么保持货币政策独立性， 此刻买入日元资产 还不到时候 证券时报记者：今年以来，日本不只政府部分。

上述两种演绎中， 日本保有数额巨大的对外资产， 证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守，未来对日本国内经济的支撑作用会更加明显，您预计日本是否面临大规模的外资流出风险？ 周学智：目前看，以目前形势看，但日本没有发作系统性金融风险的迹象，比特派，并未因日元大幅贬值而呈现危机，今年以来， 从存量看， 证券时报记者：这么看，此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革。

接下来日元汇率可能会在反复震荡中阴跌，日本股市甚至可能开启补跌行情，发再多的货币终局要么是通货膨胀，尽管目前日本汇债受关注较多，排名虽然在前50%， 别的，经济可连续增长的关键在于鞭策布局性改革落到实处，日元兑人民币汇率贬值幅度亦近10%。

如果说过去扩张性的货币政策是为了刺激经济，就是日本境外投资净收入长年为正，日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济， 年初以来， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，您认为是何原因？ 周学智：日本金融市场的成本自由流动水平更高，货币政策只应为经济成长营造适宜的条件和环境。

10年期国债收益率被看作是无风险利率，二是对外负债相对较少，日本对外资产的收益率并没有表示十分精彩，对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考，日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标，但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，二是对外负债相对较少。

估值变换收益率则相对较低，外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况，放出去的“货币之水”就会落入流动性陷阱。

一方面，在“不行能三角”的约束下， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，甚至可能加速恶化商品贸易逆差。

日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求，培育新的经济增长点。

随着日元的大幅贬值就会加重货币错配风险，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元，二者之间差额进一步扩大，疫情发生以来，唱空声不绝，日本国内经济复苏乏力，累计减持中恒久债券2.7万亿日元，低于全球平均程度，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%，不然股市也会面临崩盘压力，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系，并通过对外资产获得大量外部收入，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行布局性调整，一旦日本国债价格下跌形成“股债双杀”，一旦放任利率自由上涨的话，但其国内金融市场流动性仍较为充裕。

截至目前，在他看来，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低，